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股票价值评估怎么做

股票价值评估怎么做

股票是否具有投资价值应该从三个方面考虑: (一)资产 价值 资产价值也称为重置价值,它主要取决于公司情况的有形方面。

在自由进出,没有竞争优势的条件下,资产价值就是公司的内在价值。

投资者对公司价值的评估首先是对其所在的行业的经济生命力的判断。

如果行业正在走下坡路,那么公司的资产应该是以清算资产为基础进行计算。

由于不存在为满足特定行业需要而制造的资本市场商品的市场,因此这些商品通常要分拆出售。

这些资产就应该按重置成本进行估价。

格雷厄姆和多德定价模型的第一步就是计算公司的资产价值。

现代的价值投资者把设施、不动产、设备、甚至产品组合、客户关系、品牌形象、员工素质等无形资产也包括在其定价模型中。

因此,相应误差也扩大了。

评估这些资产,特别是无形资产需要很高的技能和想象力。

当然,只有对于那些处于具有经济生命力的行业的公司,这种努力才是值得的,对于那些很快就会退出舞台的行业来说,无形资产是没有价值的。

(二)盈利价 值 盈利价值即代表公司特许经营权的价值。

在此可将先进的管理看作某种形式的特许经营权价值,也许它不如纯粹的竞争优势持久。

当管理层的管理效果越好,整个行业的生产能力越高过正常水平,公司的盈利价值也就越大则公司的盈利价值与资产价值的差额也就越大;另外有些上市公司的盈利价值远低于资产重置价值,在这种情况下,说明公司管理层利用现有资产不能创造出应有的收益水平,我们应该改变管理层的工作能力和工作水平,或者是通过变更整个上市公司的资产,从而获得新的资产,产生新的盈利能力。

也就是通常我们所说的重组和并购。

另一种更普遍的,用于解释盈利能力价值高于资产价值的理由就是进入壁垒的存在。

公司享有明显的相对于竞争对手的优势,从而可以获得比公平竞争情况下更高的资产收益率。

我们把这种额外的盈利能力称为公司的特许经营权价值。

特许经营权的价值不仅在于它对现有收益能力的影响,而且有于它对营利性增长的可能性的影响。

惟一能够增加公司内在价值的增长类型是拥有特许经营权的增长;然而,识别特许经营权是一种高难度的技巧,需要花时间,花精力来掌握。

(三)成长性价值 成长性价值是具备特许经营权的成长性价值与盈利能力价值的差额。

在所有的估计中,这个价值是最难估计的,也是最不可靠的。

投资者可以推断:公司的内在价值处于这一条价值的某个地方,然后,把它(做出适当的扣除以保证一定的安全边际)与市场价值相比较就可以看出特许经营权是否有意义。

作为价值投资理论的成长性价值与我们普通所理解的企业短期成长性不一致,它指的是企业拥有特许经营权而具有稳定、持续的增长性。

有实际的投资实践中,特许经营权的含义很广泛,说白了,就是一种持续的竞争优势。

它可能是政府创造的竞争优势,政府颁发许可证给一家或几家公司,允许他们从事某些业务。

国际上最著名的价值投资专家沃伦·巴菲特和其他一些杰出的价值投资者就十分偏好那些“好”公司的股票,所谓“好”公司指的是那些像可口可乐那样具有成长性的公司。

在这一前提下,好公司———有时升级为“大”公司———是指那些尽管需要现金来维系公司发展,但仍能够向投资者分配现金的公司。

这与那些因其未来收入和收益预期较好而吸引众多投资者的公司通常不是一回事。

价值投资者认为资产的重置成本,特许经营权的当前盈利能力和特许经营权下的收益成长性是内在价值的三种源泉。

如何评估股票价值 上市公司的主要经营目标就是使股东财富最大化,然而,股东财富最大化的具体形式是什么?怎样的经营活动才能达到这样的标准?这就需要先从了解公司的财务报表及结构开始。

1.财务报表 会计可分为财务会计和管理会计。

前者所关注的是企业的经济信息是否对外部使用者(如股东、债权人、主管机关及税务机构等)做了适当的报告与沟通,财务报告的编制必须遵守共同准则(会计准则);而后者则主要提供财务及营运表现的相关信息(如营运控制、成本衡量及顾客成本评估等),给以帮助公司人员提高公司的价值(这是现代公司管理水平高低的主要标准之一),即所谓的财务管理。

在本系列中,管理会计的有关内容不做讨论,而主要对财务会计中的财务报表进行简单讨论(完全不熟悉财务知识的读者应阅读有关更详尽的书籍)。

更新时间:2021-08-31
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